来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 基本面来看检修陆续回归，后续检修计划较少；周度小幅去库，整体库存较大；价格下跌之后，昨日成交较好，外需表现平平。海外大选及国内会议结束政策落地，盘面震荡偏弱。但国内依然留有政策余地以应对未来的不确定性。12月关注01的仓单压力。
月差：中性 1-5月差近期震荡偏弱。
原料支撑：中性 1）电石负荷微降，乌海电石降50报2650元/吨。2）兰炭中料报1010元/吨，持平上周。3）乙烯涨25报866美元/吨。
供给：中性偏空 国内开工回升。PVC粉整体开工率为77.27%，环比提升0.77个百分点；其中电石法PVC粉开工率为76.44%，环比提升1.49个百分点；乙烯法PVC粉开工率为79.64%，环比下降1.27个百分点。
需求：中性偏空 1）下游制品开工下降：管材开工率37.81%（-0.63%）；型材开工率39.15%（-2.75%）。2）出口：9月出口数据环比提升，但最近几周出口表现一般；印度反倾销税公布，国内货源征收82至167美金（初步公布，关注后续进展）。3）上周产业链小幅去库，存量库存较大。
利润：中性 单PVC利润低位，综合利润下滑。电石一体化吨利-882元，山东外购电石法吨利-859元；华北乙烯法利润426元/吨。西北综合利润587元/吨，华北综合利润143元/吨，双吨价差3484元。
宏观：中性 国内会议结束政策落地、海外大选结束、降息落地。国内政策留有余地以应对未来的不确定性。
兰炭 电石
兰炭开工回升、价格持稳
兰炭开工下跌。样本企业开工率为54.66（-1.02%）。
煤炭价格稳定。
鄂尔多斯非电企业用煤5500大卡价格645（--）；
内蒙4500K报435（--）；
榆林非电企业用煤6000大卡价格740（--）；
北方港5500卡852（-6）。
兰炭价格维持。神木中料降报1010元/吨，持平上周。
电石供应微降 价格下滑
电石供应下滑。电石开工降0.58个百分点至73.8%，整体开工中位。
电石价格走弱。乌海电石2650元/吨，较上周降50。
PVC开工
PVC周度开工回升
本周PVC粉整体开工率为77.27%，环比提升0.77个百分点；其中电石法PVC粉开工率为76.44%，环比提升1.49个百分点；乙烯法PVC粉开工率为79.64%，环比下降1.27个百分点。
检修计划减少
在产装置负荷微增。因负荷变化带来周产量回归0.39万吨。
检修损失略增。本周检修损失量为7.227万吨，较上周增0.583万吨。
PVC开工预测 11-12月开工逐步回升
供应存回升趋势。根据咨讯检修计划，12月检修减少，存量负荷开工有提升趋势。
注：预测数据主要看趋势
数据来源：紫金天风期货
PVC下游需求
下游开工微降 预售下滑
下游开工下滑。管材开工率37.81%（-0.63%）；型材开工率39.15%（-2.75%）。
周预售量下滑。周度预售61.01万吨，较上周降1.72万吨。
PVC库存
社库累库 上游去库（新社库样本）
社会库存增加。社库78.87万吨，较上期增0.34万吨。其中华东样本库存74.64万吨，较上期增0.24万吨；华南样本库存4.23万吨，较上期增0.10万吨。
上游厂库去库。厂库库存33.15万吨，较上期降0.57万吨。
产业链库存微降。
PVC利润
电石法亏损较大
电石一体化亏损略走扩。新疆一体化利润-474元/吨。西北一体化利润-882，亏损增加。
外购电石法亏损维持。西北外购电石法每吨利润-417元，亏损减少28，华北外购电石法利润为-859元/吨，亏损增加46。
乙烯法利润走弱
外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润277元/吨；华北乙烯法利润426元/吨，降142元/吨。乙烯价格上涨及成材价格走弱压缩利润。
综合利润走弱 双吨价差持稳
华东综合利润下滑。西北综合利润（不含氯）为588元/吨，降160。山东综合利润（含氯）143元/吨，降117。
双吨价差稳定。涨4至3484元/吨。
进出口
9月出口较好，近期出口平平
9月出口环比走强。9月PVC出口27.82万吨，环比增38%。1-9月PVC出口194万吨，同比增11%。
1-9月PVC粉进口量为17.42万吨。
地板出口高位回落
1-9月地板累计出口351.4万吨同比持平去年。月度出口35.83万吨，出现下滑。
宏观表现较弱
1-9月地产数据同比走弱
1-9月地产数据。
房地产开发投资78680亿元，累计同比-10.1%。
房屋新开工面积56051万平方米，-22.2%。
房屋施工面积715968万平方米，-12.2%。
房屋竣工面积36816万平方米，-24.4%。
商品房销售面积70284万平方米，-17.1%。
相关商品
水泥表现环比改善
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位。近期价格随建材类商品小幅反弹。
期现分析
主力震荡偏弱，月差震荡走弱，仓单数量反弹
盘面震荡走弱。01合约从上周5441降至昨收5335。
月差震荡偏弱。1-5月差偏弱。
注册仓单增加。11月11日仓单量为101300，较上周增400张。
PVC平衡表
PVC月度平衡表
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