来源：中国经营网
本报记者 夏治斌 石英婧 上海报道
日前，江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称“正力新能”）向港交所提交上市申请书。而在向港交所递表的2天前，正力新能刚完成B轮融资，投后估值达182亿元。
正力新能冲击港股上市之所以备受关注，与其高管过往的从业经历息息相关。招股书显示，正力新能的董事长兼执行董事为曹芳，今年已经66岁。正力新能的执行董事兼总经理为陈继程，今年已经53岁。两人的共同点是均在福耀玻璃（600660.SH）工作多年。
其中，曹芳是福耀玻璃创始人、“玻璃大王”曹德旺胞妹。除了高管与“福耀系”的关系外，正力新能近几年的发展也较为迅猛，从2019年成立到成为百亿独角兽，仅用时5年。
回归到公司自身的经营数据上，招股书显示，2021年至2024年3月31日（以下简称“报告期内”），正力新能的营业收入在逐年增长，但营收增长的背后，是其始终难逃亏损。
对于公司冲击港股IPO背后的考量、如何面对动力电池行业激烈的竞争等相关问题，7月31日至8月7日，《中国经营报》记者致函正力新能官方邮箱，并多次致电官方电话。
其中，在8月5日，记者拨通了官方电话，相关工作人员表示，会将邮件转至公司公共关系管理部同事，看他们是否有采访需求，如果有需求的话，会联系记者。但截至记者发稿尚未收到回复。8月6日、7日，记者曾尝试再拨通上述官方电话，但每次都是无人接听。
成立5年闯关港交所
“我们是中国动力电池前十企业中极少数拥有汽车零部件基因的公司（根据弗若斯特沙利文报告，按2023年装机量计）。”正力新能在招股书中称，得益于核心管理层深耕汽车零部件行业，具有对汽车行业的深刻洞见，公司围绕主机厂客户对产品安全、质量、性能和成本的综合最优需求，构建了基于集成产品开发（IPD）流程的“5—3—1”研发策略体系。
正力新能提到的核心管理层深耕汽车零部件企业，其中少不了的就是曹芳和陈继程在福耀玻璃的工作经历。记者查询福耀玻璃2014年年报获悉，曹芳自1997年至2011年11月任福耀玻璃董事，而后自2011年2月至2014年4月3日任福耀玻璃副总经理。2014年，曹芳离任福耀玻璃副总经理，福耀玻璃在2014年年报中称是“个人年龄原因”。
而在2016年4月，陈继程因个人原因向福耀玻璃董事局提出辞去董事、副总经理职务，并自2016年4月26日起生效。据悉，陈继程于2003年10月加入福耀玻璃，在2003年10月至2004年4月任福建万达副总经理，于2004年4月至2004年11月任福耀玻璃商务部副总经理，自2015年10月至2016年4月任福耀玻璃执行董事，自2011年2月至2016年4月任福耀玻璃副总经理，并自2004年11月至2016年4月担任福耀玻璃商务部总经理。
对于核心管理层的从业背景，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，正力新能创始人曹芳与福耀玻璃的关联可能会给公司带来一些积极影响。曹芳在福耀玻璃的任职经历有助于公司建立汽车整车厂的客户基础，这对于公司在动力电池领域的业务拓展至关重要。“曹芳的背景也可能为正力新能带来品牌信誉和管理经验，有助于公司在市场竞争中获得优势。”
2013年3月，曹芳与陈继程创办常熟新中源创业投资有限公司。2016年8月，二人创办常熟正力投资有限公司（以下简称“正力投资”），从事电动汽车核心部件领域的投资。
2019年2月11日，正力投资以1.60亿元认购江苏塔菲尔新能源科技股份有限公司（以下简称“江苏塔菲尔”）6.78%的注册资本，对其进行少数股权投资。同年2月26日，正力投资和江苏塔菲尔分别持有正力新能70%和30%的股权。2020年5月29日，正力投资取得江苏塔菲尔控制权后，又以2.38亿元将其持有的正力新能70%股权出售给江苏塔菲尔。
正力新能成为江苏塔菲尔全资子公司。据悉，2021年12月28日，江苏塔菲尔全体股东按所持股权比例，收购江苏塔菲尔持有的正力新能100%股权，总代价为25.38亿元。2021年12月30日，上述股权转让完成后，正力新能不再为江苏塔菲尔的全资子公司。
而后在2022年2月10日，江苏塔菲尔当时的股东议决将业务及江苏塔菲尔及其子公司所持若干资产转让予正力新能及其子公司，资产总对价为18.55亿元。至此，江苏塔菲尔不再开展任何业务营运，而由正力新能全面承接江苏塔菲尔的技术、产品和客户关系。
3年亏损27亿元
近些年来，国内新能源汽车产业始终保持着高速发展的态势，动力电池行业也迎来发展高潮。根据弗若斯特沙利文报告，近年来动力电池市场稳步增长，预计全球动力电池装机量将以37.5%的复合年增长率从2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh。预计中国动力电池装机量将以37.9%的复合年增长率从2023年的389.0GWh增至2028年的1943.3GWh。
正力新能于2019年成立，开发多技术路径电池产品组合，提供电芯、模块、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案，并拓展电化学产品在陆海空互联全场景下的大规模应用。
根据弗若斯特沙利文报告，2023年，按动力电池装机量计，正力新能在中国动力电池市场排名第十，在磷酸铁锂动力电池市场排名第七，在三元动力电池市场排名第八。
对于正力新能冲击港股上市的背后考量，中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教告诉记者，目前动力电池行业竞争异常激烈，正力新能作为国内动力电池装车量前十公司之一，仍处于亏损阶段，且毛利润明显低于其他前十公司的平均水平，且在产能建设、产品和技术开发、客户开拓等多个方面需要大量且持续的资金支持，选择上市融资，不仅能为公司提供资金支持，也有利于提升管理水平和品牌形象。“A股IPO审核趋严，上市门槛明显提升，且也有不少产业链企业冲刺A股IPO失败的案例，选择港股上市，相对稳妥一些。”
于清教告诉记者，国内市场竞争格局是宁德时代、比亚迪、中创新航这前三家企业处于相对稳定的状态，但第四至十名一直处于调整中，而在影响排名的因素中，客户的稳定性以及搭载车型销量的提升是关键因素。“从今年上半年装车量来看，在前十企业中，半数是上市公司，正力新能如果能成功上市，肯定更利于其客户开拓，从而提升竞争力。”
正力新能的动力电池客户包括大型央国企、造车新势力及跨国领先整车企业，其在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等车企核心车型的电池产品供应份额持续提升。
截至2024年3月31日，正力新能对零跑汽车核心BEV车型的销售渗透率及对上汽通用核心PHEV产品GL8陆尊的销售渗透率达50%以上。此外，正力新能还与德业股份围绕储能电池开展合作，并积极寻求与航空、船舶领域的客户推进产品的量产合作。
在报告期内，正力新能来自前五大客户的收入分别占公司同期总收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%。其中，来自最大客户的收入占比达55.2%、29.3%、28.3%及47.0%。
在财务数据方面，招股书显示，2021年至2023年，正力新能实现营业收入14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元；但也难逃亏损，其同期亏损分别为4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元。
对于亏损的原因，正力新能也在招股书中给出了相应的解释。正力新能表示，公司亏损由2021年的4.02亿元增至2022年的17.2亿元，主要由于客户×取消采购订单。“我们的亏损其后减至2023年的5.9亿元，主要是由于销量增加及形成规模效益令运营效率提升。”
正力新能亏损并非孤例。于清教表示，动力电池行业整体增收不增利，头部企业也不例外。销量保持增长态势，但降成本、去库存、海外市场拓展、产品安全等挑战和压力较大。
对于公司何时能够盈利的相关问题，正力新能也在招股书中提到：“由于我们仍处于成长阶段，尚未实现盈利，且无法保证我们是否会实现盈利及何时会实现盈利。我们日后的盈利能力将不仅取决于我们的产品销售工作，亦取决于我们对成本的控制。倘若我们无法在控制营运相关成本的同时充分扩大我们的销售规模，我们日后可能会继续遭受亏损。”
正力新能还在招股书中表示：“我们未来的增长和盈利取决于我们扩大产能以迎合持续增长的市场需求的能力。截至最后实际可行日期，我们仍在积极扩大产能，目前的规模尚未达到最佳规模经济效益。”据悉，产能扩张便是正力新能募集资金的主要用途之一。
对于目前动力电池行业的整体产能现状和正力新能的产能扩张，于清教表示，行业的整体情况是产能过剩，但企业的产能布局要适度超前，具体还要看在手订单和储备客户情况。
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